中國粉體網訊 事件： 石英股份 2019年半年報顯示：2019年上半年，實現營收3.08億，同比增長1.87%；歸母凈利0.76億，同比增長30.34%。毛利率45.13%，較上年+3.44pct；凈利率24.76%，較上年+5.41pct。
持續聚焦高端產品，盈利能力大幅提升
2019年上半年受貿易摩擦、宏觀經濟波動等因素影響，下游光纖及半導體市場景氣度有所下降，公司仍實現30%以上逆勢增長，且毛凈利率均創歷史新高，盈利能力顯著提升。原因在于公司戰略聚焦高價值含量的光纖半導體及高純石英砂業務，其中高純石英砂營收增長126.25%，光纖半導體營收增長7.40%。
光纖半導體核心耗材，國產替代時代強音
電子級石英產品(石英管棒)屬于光纖及半導體制程中核心耗材，且長期被賀利氏等外資壟斷。石英股份光纖類石英套管于2018年推出后，現已批量進入主流光纖廠商供應鏈，且半導體供貨資格認證工作亦在持續推進。未來，隨著光纖半導體產品的認證及市場推廣持續進行，相關領域的國產替代將有望成為公司最亮眼的業績助力。
高純石英砂十年磨劍，助力光伏降本增效
得益于十余年的潛心攻關，石英股份現已具備高純石英砂的規模化生產能力，成為國內首屈一指的高純石英砂供應商。鑒于高純石英砂是光伏單晶硅所使用石英坩堝的主要原材料(此前主要由國外供應商壟斷)，隨著平價上網臨近，單晶光伏企業開始傾向于選擇更具性價比的國產石英砂來實現自身降本增效。因此，2019年上半年公司高純石英砂在光伏單晶硅市場替代進口石英砂步伐加快，且有望延續這一態勢。
可轉債募投項目積極推進，助力公司邁入發展快車道
公司于2018年發布可轉債預案，募投6000噸電子級石英產品，并于2019年7月獲證監會審核通過。我們認為，隨著募投項目落地，公司產能和訂單承接能力將大大增強，有利于搶占市場先機，并顯著增厚公司業績。
投資建議與盈利預測
展望未來，受益于光纖、半導體、石英砂的多維拉動，公司業績有望實現高速成長。預計2019-2021年實現歸母凈利潤1.89/2.63/3.49億元，對應當前P/E21.69/15.61/11.77倍。給予公司“買入”評級。（中國粉體網編輯整理/茜茜）
