2010年7月以來，鈦白粉價格自13000元/噸，漲至目前的23500元/噸，漲幅達到了80%，成為今年以來最為炙手可熱的品種。并且杜邦近期宣布鈦白粉9月價格將再次上調500-700美元，調價幅度達到了15%。其他國際巨頭也紛紛同比例調整了9月產品價格。全球范圍內新一輪的價格上漲狂潮再次掀起!我們分析認為近一年來的鈦白粉價格強勢上漲，其實標志著一個大周期拐點的來臨�；谝韵氯c原因，未來盈利持續超預期的可能性很大。
1. 供需嚴重失衡：過去20年，鈦白粉行業盈利都很差。而經濟危機更使大量廠商難以為繼，預計永久性關閉產能在50萬噸以上。而需求端：歐美市場未來幾年須維持5%以上的增速，至15年才能恢復到危機前的水平；而我國也有望維持過去十年平均20%的復合增長率。因此全球供需缺口已經非常明顯，10年下半年開始的價格一漲再漲就是明證。
2. 新增產能有限，且耗時很長：由于環保問題，鈦白粉建設周期很長，氯化法要4年以上，硫酸法也要2年半。國際廠商中僅有杜邦擴產35萬噸，且最快要在14年后才能投產。而國內今明兩年在建產能分別為18萬噸和32萬噸，規模有限。尤其是考慮本輪10年下半年開始的鈦白粉上漲是在同期新投產能53萬噸的大背景下。未來幾年如此有限的產能投放，應該難從根本上改變供需緊張的現狀。
3. 成本轉嫁能力很強：鈦白粉行業前六大廠商占到總產能的65%，行業集中度高于上游礦山和下游涂料行業，有很強的議價能力。目前鈦精礦僅占到鈦白粉總成本的25%左右，成本的提升對盈利的影響有限。而鈦白粉也只占到下游涂料成本的13%，適當的漲價下游也能承受。
投資策略和建議：
綜合而言我們預期至2013年鈦白粉行業都將維持高景氣。預計行業內相關企業如佰利聯（002601）（未評級）、安納達（002136）（未評級）和ST
新材（未評級）有望受益。預測每千元價格上漲的業績彈性分別約為0.65、0.3、0.07元。
1. 供需嚴重失衡：過去20年，鈦白粉行業盈利都很差。而經濟危機更使大量廠商難以為繼，預計永久性關閉產能在50萬噸以上。而需求端：歐美市場未來幾年須維持5%以上的增速，至15年才能恢復到危機前的水平；而我國也有望維持過去十年平均20%的復合增長率。因此全球供需缺口已經非常明顯，10年下半年開始的價格一漲再漲就是明證。
2. 新增產能有限，且耗時很長：由于環保問題，鈦白粉建設周期很長，氯化法要4年以上，硫酸法也要2年半。國際廠商中僅有杜邦擴產35萬噸，且最快要在14年后才能投產。而國內今明兩年在建產能分別為18萬噸和32萬噸，規模有限。尤其是考慮本輪10年下半年開始的鈦白粉上漲是在同期新投產能53萬噸的大背景下。未來幾年如此有限的產能投放，應該難從根本上改變供需緊張的現狀。
3. 成本轉嫁能力很強：鈦白粉行業前六大廠商占到總產能的65%，行業集中度高于上游礦山和下游涂料行業，有很強的議價能力。目前鈦精礦僅占到鈦白粉總成本的25%左右，成本的提升對盈利的影響有限。而鈦白粉也只占到下游涂料成本的13%，適當的漲價下游也能承受。
投資策略和建議：
綜合而言我們預期至2013年鈦白粉行業都將維持高景氣。預計行業內相關企業如佰利聯（002601）（未評級）、安納達（002136）（未評級）和ST
新材（未評級）有望受益。預測每千元價格上漲的業績彈性分別約為0.65、0.3、0.07元。
